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近日，五矿资本一则关联交易公告引发业界关注。其控股公司五矿信托与关联方五矿地产控股将共同投资组建合资公司。五矿信托拟向特殊目的机构（SPV）注入3亿元金融资本和账面价值162.9亿元的资产包（包括信托受益权和相应债务），并通过专业主体的风险与业务分离机制处置现有资产。行业风险化解已过去五年，2020年风险集中在部分信托机构。在此期间，四川信托完成司法重整，更名为天富信托。徘徊。吉林信托引入吉林金控牵头增资扩股，风险处置方式不断完善，整体风险水平稳步下降。该行业目前正在经历去风险、转型和现代化的并行阶段。合资公司设立拟合资公司暂定名称为北京广新城市建设开发有限公司，注册资本10亿元人民币。其中，五矿信托认购3亿元，占股30%。五矿地产控股认购7亿元，占股70%。五矿信托不会为合资公司委派董事、高级管理人员，不参与其日常经营管理，也不会对合资公司产生重大影响。双方已就明确的投资期限和融资安排达成一致。据公告称五矿信托须于2025年12月31日前以“货币+资产包”的形式出资，其中3亿元外币投资纳入实收资本，资产包投资（包括信托受益权及相应债务）计入资本公积。同期，五民地产控股出资货币30亿元，其中实收资本7亿元，资本公积23亿元。其余投资必须在2026年12月31日之前完成，基于资产包的估值和70%股权。五矿信托资产池评估采用资产基础法，评估依据为2025年6月30日。审计评估前模拟账面价值为175.17亿元，评估后减少至162.9亿元。较报告期前账面价值增加的比例审计和评估为-7.00%。该资产包由信托受益人的96项资产组成，根据合作主体和项目所在地区的不同，分为六个较小的资产包。资产净值为13.54亿元至50.43亿元。上海金融发展研究院院长曾刚表示，向合资企业注入资产包的模式本质上是通过SPV实现风险隔离和专业化管理。该模型有两个功能。首先，SPV用于将问题资产从信托公司的资产负债表中剔除，以避免现有风险继续侵蚀资本和流动性。二是发挥五矿地产控股的专业运营能力，提高资产处置效率。 “与传统的‘延迟复苏’相比，这种模式不仅符合市场指引，也符合监管对资产负债表风险的要求。但曾先生也指出了实际操作中的挑战，他表示：“资产分割需要准确评估项目状况。如果价格扭曲或权属不明，现金流、抵押品完整或法律缺失等问题很容易引发后期纠纷。”此外，投资者和运营商之间在处置和分配利润的速度上可能存在差异，降低了决策效率，尤其是当永益信托研究员余智认为，这种模式的可复制性取决于机构的资源：“五矿信托可以快速设立SPV来化解风险。关键还是要靠集团内部的合作。找一个专业的实体。这降低了沟通成本和信任风险。这就是大机构的优势。中小型信托公司缺乏此类资源，导致实际操作难度加大。 “从处置效果来看，本次交易有可能对五矿信托的财务状况产生重大改善。该广告表明，交易完成后，五矿信托的债务将减少，融资成本将降低，同时五矿资本从信托公司总经理处了解到，信托公司通过SPV化解不良贷款主要有两种模式。一是资产端的“债转股”。在这种方式中，信托公司通过代表信托计划投资原债权设立SPV，并将债权转换为SPV的股份；另一种方式是委托人投资信托受益人的权益，投资于信托计划。设立SPV，即投资人以其拥有的信托受益人权益作为资产投资设立SPV。 SPV总经理表示：“增加了投资者的时间成本和决策负担，实用价值不大。”上述信托公司分析称，五矿信托之所以选择这种模式，是因为项目客户的信任度不断下降，需要通过挂钩投资者的权利和责任来加速风险管理。而业内较为认可的“债转股”模式，可以通过SPV运作盘活资产，但对信托公司的主动管理能力要求非常高，目前只有少数使用。对于信托行业来说，协调仍然是化解机构层面风险的核心手段。股权基金产品于2020年到期，2023年底发行还款。2020.5月，四川天府春晓企业管理有限公司转让公司个人投资者信托受益权，成为顺树集团持有的四川信托96.8020%股份的大股东。它是要同时解决两个主要问题：资本稀缺和治理失败。换句话说，引入实力股东不仅可以补充资本以满足监管要求，而且对公司也有帮助。治理结构也可以进行重组，以纳入风险管理文化和合规基因。 ”曾钢表示，就四川信托而言，战略投资者不仅注资，还通过董事会重组、管理层变动，打破了旧的利润链条，为公司创造了新的机遇，为后续风险化解提供了组织保障。吴智表示，如果风险不明确，转型是不可能的。陷入困境的机构应优先应对风险，而健康的机构应注重核心创新，打造差异化竞争优势。目前，行业风险管理转型取得明显进展。随着去风险化进程的逐步推进，信托业正加速从风险处置转向转型发展，风险处置方式也从被动应对向主动经营创新转变。刚认为，未来信托业可以利用制度优势，探索更多创造性的处置路径，“比如利用服务信托结构”，设立企业破产服务信托和特殊资产处置信托，将不良资产转化为信托资产，利用破产隔离性保护资产价值，通过受益人实现流动性。利息转移。我们可以与资产管理公司紧密合作，从简单的“资产出售”转向精细的“共同处置+”运营模式。这就是“收益分配”，提高资产修复效率。”但在转型过程中，一线专业人士面临现实挑战。某大型信托公司的投资经理告诉记者，如今的行业标准产品业务规模虽然不断扩大，但大部分还是基于半渠道模式，但大部分决策权掌握在资产管理公司手中，我们主要负责交易、清算等业务的执行，主动管理能力还在发展中。虽然建立一个对接系统的成本很低，甚至上千万元，但对于新进入者来说，这是不值得的。因监管指导而进行管理调整的他表示：“近期，一些信托公司被要求缩减债券业务，特别是评估方式的标准化。”基于优势的扩张已不再可能。目前，我们正在把重点放在股票业务上，比如与财富管理公司合作进行量化投资，寻找新的业务增长点。”令人高兴的是，数据显示了全行业稳定化解风险的成果。中国信托治理协会首席经济学家蔡盖此前透露，截至今年6月底，行业资产管理规模为32.43万亿元，较上年末大幅增长。这一增长反映了行业的资产管理规模。质量和效率的提高，而不仅仅是收入的提高 与此同时，陷入困境的金融机构正在加快去风险、重组公司治理的步伐。通过吸引新股东和筹集资金来培育信任文化。与此同时，行业正以信托“三类”为切入点，向资产服务信托与资产管理信托并重的业务模式迈进。其他个人资产信托行业将突破万亿元。
（编辑：蔡青）
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